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Quand l'innovation financière rencontre le développement durable

Ils n'ont pas tort. Pour relever chacun de ces défis, il faut plus de mille milliards de dollars. Par exemple, l'Amérique latine et les Caraïbes ont besoin de 2 200 milliards de dollars pour investir dans des infrastructures durables, tandis que les marchés émergents du monde entier ont besoin de 1 500 milliards de dollars par an pour de tels projets. Une grande partie de ce financement proviendra des banques multilatérales de développement (BMD), qui ont déjà commencé à utiliser leurs bilans de manière plus agressive.Mais il est tout aussi important que les BMD déploient des instruments novateurs – notamment des mécanismes de marché des capitaux, des financements structurés et des obligations liées à la durabilité – pour mobiliser davantage de fonds publics et privés pour de tels investissements. En outre, les BMD offrent des garanties, des échanges de créances (debt swaps), des financements d'urgence sans commission d'engagement et des clauses de résilience climatique aux pays clients, en échange d'engagements à réduire les émissions de gaz à effet de serre et à protéger la nature.Certes, ces instruments ne sont pas nécessairement nouveaux. Le code d'Hammurabi, vieux de près de 4 000 ans, prévoit la suspension des paiements de la dette en cas d'inondation ou de sécheresse. L'utilisation d'instruments verts sur les marchés des capitaux remonte au moins aux années 1640, lorsque les régies des eaux néerlandaises ont émis des obligations perpétuelles pour financer l'amélioration des canaux locaux. Les garanties de crédit existent depuis le XIXe siècle.L'innovation réside dans le fait que les BMD ont introduit ces instruments dans le financement transfrontalier. Pour faciliter les progrès ultérieurs, il faut veiller à ce qu'ils soient intégrés dans les politiques économiques des pays en développement et à ce qu'ils soient normalisés – et donc reproductibles.Pour de nombreuses économies émergentes et en développement, l'équilibre entre la croissance économique, la réduction de la pauvreté et les objectifs climatiques est le principal défi à relever. Leurs gouvernements doivent déployer toute la gamme des outils financiers disponibles pour lutter contre le réchauffement climatique, tout en veillant à ce que ces efforts se traduisent par des gains de productivité et de croissance. Sinon, leur dette deviendra insoutenable.La transition énergétique, par exemple, nécessite d'investir dans les énergies renouvelables, d'étendre les réseaux de transmission pour résoudre le problème de l'intermittence et d'atténuer le risque de voir les actifs liés aux combustibles fossiles perdre toute valeur et se transformer en « actifs échoués ». Dans les nombreux pays en développement où les services publics sont soumis à des contraintes financières, la charge est inabordable. Le financement de la lutte contre le changement climatique nécessite donc une politique économique qui tienne compte de la capacité des consommateurs et des contribuables à faire face à ces investissements. Les politiques liées à la tarification, à la réglementation, à la planification sectorielle et à l'environnement d'investissement détermineront de plus en plus la viabilité financière.L'augmentation spectaculaire de la fréquence et de la gravité des phénomènes météorologiques extrêmes exige également un changement dans la façon de penser l'économie. Les ministres des Finances s'appuient généralement sur le financement des interventions d'urgence pour reconstruire après de tels événements, partant du principe que les catastrophes sont rares et espacées. Or, les ouragans les plus violents sont aujourd'hui trois fois plus fréquents qu'il y a un siècle, les sécheresses durent plus longtemps et les événements plus prévisibles, tels que les tempêtes saisonnières, sont de plus en plus graves. Pire encore, les catastrophes – y compris les pandémies – se chevauchent de plus en plus.Les gouvernements doivent donc utiliser des instruments financiers proactifs – des prêts qui financent les systèmes de gestion des inondations aux garanties qui soutiennent l'adaptation au changement climatique – pour renforcer la résilience avant que les phénomènes météorologiques extrêmes ne se produisent. Chaque dollar consacré à la planification préalable peut permettre d'économiser jusqu'à 13 dollars en coûts de reconstruction lorsqu'une crise survient, ce qui minimise les emprunts d'urgence.Une autre innovation est la normalisation des mécanismes disponibles. En effet, les marchés doivent comprendre les avantages découlant des instruments qui encouragent les pratiques durables, afin de les évaluer correctement. À cette fin, la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis a récemment publié des orientations pour la cotation des produits dérivés de compensation du carbone, et l'International Sustainability Standards Board se concentre sur l'élaboration de normes pour les obligations vertes. Si nous voulons que les marchés volontaires du carbone se développent et que le prix de la finance verte reflète la valeur réelle de la lutte contre le changement climatique et de la fourniture de biens publics mondiaux, la manière dont ces instruments sont utilisés doit être vérifiable et facilement compréhensible.Le coût de l'absence d'investissement dans l'atténuation du changement climatique et la résilience, ainsi que dans d'autres objectifs de développement, augmente chaque année, rendant les garanties et les produits d'assurance encore plus chers dans les pays les plus vulnérables et les moins préparés. Les BMD devraient fournir davantage de financements verts, mais il est tout aussi important de normaliser les instruments innovants et d'encourager leur utilisation dans l'élaboration des politiques économiques.Par Jordan Schwartz